또 샀다, 그런데 절반만 — 6월 15일, 가격이 수급을 앞질렀다

6월 15일 월요일. 코스피는 8,545.98로 +5.20%(+422.36p) 올라 '8천5백'을 넘겼다. 6/12의 +4.63%에 이어 이틀째, 그것도 더 큰 폭의 상승이다. 반면 코스닥은 1,034.03으로 +0.48%(+4.98p)에 그쳐 사실상 제자리였다. 간밤 미국은 6/11 급반등(나스닥 +2.54%) 뒤 숨고르기였다 — 6/12 금요일 나스닥 +0.31%, S&P500 +0.50%로 소폭. 즉 오늘 코스피를 +5%나 끌어올린 힘은 미국에서 온 게 아니다. 국내에서, 수급에서 왔다.

지난 칼럼의 마지막 문장은 이거였다. "이제 볼 숫자는 하나다. 외국인이 월요일에도 사는가." 오늘은 그 답부터 본다.

■ 1. 답은 '샀다' — 신호는 유지됐다

외국인은 오늘 코스피에서 1조 774억을 순매수했다. 6/12에 25거래일 만에 처음 사는 쪽으로 돌아선 뒤, 월요일에도 이어서 샀다. 이틀 연속 순매수다. 지난주 내가 그어둔 세 칸 — 느려짐·멈춤·반전 — 중 마지막 '반전'에 불이 들어왔다고 적었는데, 오늘은 그 불이 하루짜리 점멸이 아니라 이틀째 켜져 있음을 확인했다.

24거래일을 내리 팔던 손이 이틀을 연속으로 샀다는 건 가볍지 않다. '하루 반짝'이었다면 오늘 곧장 되팔았을 텐데, 그러지 않았다. 적어도 6/12의 매수가 동시 만기일(쿼드러플 위칭) 하루짜리 숏커버링만은 아니었다는 뜻이다. 어제 미뤄둔 판정 — '바닥 시도 확인' — 에 한 칸 더 무게가 실렸다.

■ 2. 그런데 강도는 절반인데, 가격은 더 올랐다

여기서부터 냉정해진다. 외국인 순매수 금액은 2조 2,041억(6/12) → 1조 774억(6/15)으로, 딱 절반 수준으로 줄었다. 기관도 2조 2,870억 → 4,462억으로 급감했다. 사는 건 맞는데, 사는 힘은 어제의 절반도 안 된다.

그런데 지수는 거꾸로 갔다. +4.63%(6/12)에서 +5.20%(6/15)로 오히려 가속했다. 매수 연료는 절반으로 줄었는데 상승 폭은 더 커진 것이다. 이 괴리가 오늘의 핵심이다. 같은 +5%라도 2조가 밀어 올린 +5%와 1조가 밀어 올린 +5%는 무게가 다르다. 후자는 '얇은 호가에 적은 물량이 큰 폭을 만든' 장세 — 즉 따라붙는 매물이 적고 변동성만 커진 구간일 수 있다.

수급은 식는데 가격은 가속한다. 추세 초입에서도 나타날 수 있는 그림이지만, 과열 직전에도 똑같이 나타나는 그림이다. 둘을 가르는 건 '내일도 외국인이 사는가, 그 금액이 다시 늘어나는가'다.

■ 3. 코스피만 갔다 — 폭이 좁은 장세

오늘 코스피는 +5.20%, 코스닥은 +0.48%. 격차가 4.7%포인트다. 외국인·기관이 다시 담은 자리는 코스닥 중소형주가 아니라 코스피 대형주 — 24일 내내 차익실현과 리밸런싱으로 팔던 바로 그 반도체·대형 수출주일 가능성이 높다. 판 자리를 되산 것이지, 시장 전체를 산 게 아니다.

이건 '좁은 장세'다. 지수는 화려한데 체감은 종목마다 갈린다. 대형주 몇 개가 지수를 +5% 들어올리는 동안, 개인 비중이 큰 코스닥은 제자리였다. 폭(breadth)이 따라오지 않는 상승은 오래 못 간다 — 다음에 확인할 숫자에 코스닥과 거래대금을 추가해야 하는 이유다.

■ 4. 개인은 강세장에 계속 판다

오늘도 개인은 1조 5,124억을 순매도했다. 2주 전 하락장에서 매일 2조씩 받아내며 지수를 떠받치던 그 개인이, 막상 +5% 강세장이 오자 이틀 연속 던지고 있다(6/12 -4조 3,174억, 6/15 -1조 5,124억). 받는 쪽과 파는 쪽이 완전히 뒤바뀌었다.

해석은 둘로 갈린다. 하나는 '본전 탈출' — 하락장에 물린 물량을 반등에 털고 나가는 개인의 전형적 패턴. 다른 하나는 차익실현. 어느 쪽이든, 강세장 초입에 개인이 파는 건 나쁜 신호가 아니다. 오히려 개인이 다시 환호하며 사들이기 시작할 때가 더 위험하다. 지금은 그 단계가 아니다.

■ 5. 그래서 무엇을 보나 — 숫자가 셋으로 늘었다

지난주 볼 숫자는 하나였다. '외국인이 사는가.' 그 답은 '이틀 연속 샀다'로 나왔다. 그래서 이제 질문이 정교해진다. 하나가 아니라 셋이다.

① 외국인 매수가 사흘째 이어지는가, 그리고 그 금액이 다시 늘어나는가(1조→감소면 경계, 증가면 추세). ② 코스닥과 거래대금이 따라붙어 상승의 폭이 넓어지는가. ③ 개인의 매도가 멈추고 되사기 시작하는가(되사기 시작하면 역설적으로 고점 경계).

오늘의 결론: 신호는 유지됐다. 외국인은 이틀을 샀고 코스피는 8천5백을 넘었다. 하지만 매수 강도는 절반으로 줄었고 상승은 대형주에만 쏠렸다. '신호 유지'와 '추세 확정'은 다르다 — 지금은 전자까지다.

■ 마무리

지난 칼럼에서 '신호가 켜진 순간이 가장 위험한 순간'이라 적었다. 오늘 그 말을 한 번 더 적어둔다. 가격이 수급을 앞지르기 시작했기 때문이다. 외국인이 절반만 샀는데 지수가 더 올랐다는 건, 좋게 보면 매수 대기 심리가 강하다는 것이고 나쁘게 보면 물량 없이 호가만 뛴 것이다. 둘 중 무엇인지는 내일 외국인의 매수 금액이 말해준다.

이제 볼 숫자는 셋이다. 외국인 사흘째 매수·코스닥 따라오기·개인 매도 지속. 그중에서도 첫째 — 외국인 순매수 금액이 1조에서 다시 늘어나는가 — 가 가장 무겁다. 다음 칼럼에서 보자.