하루 만에 +8.18% — 6월 9일, 세력은 돌아왔나

6월 9일 화요일. 어제 서킷브레이커로 멈췄던 시장이 오늘은 반대 방향으로 멈췄다. 코스피 +8.18%(8,096.93), 하루 만에 8,000선을 되찾으며 어제의 -8.29%를 거의 만회했다. 코스닥도 +6.19%(967.81). 양 시장에 이번엔 '매수' 사이드카가 걸렸다. 이틀 연속, 시장이 양방향으로 멈춰 선 셈이다.

어제 칼럼의 마지막을 기억하는가. 나는 바닥을 '가격'이 아니라 '수급'으로 정의하고 네 가지 조건을 적어 뒀다. 오늘은 그 채점표를 펼칠 시간이다.

■ 1. 어제의 '바닥 4조건', 오늘 채점

1. 외국인 순매도의 둔화 → △ 부분 충족. 매도 규모는 어제보다 줄었지만, 외국인은 오늘도 1.9조를 순매도했다.
2. 원/달러의 안정 → ○ 충족. 1,560원 부근에서 1,529원으로 처음 진정됐다.
3. 미국 SOX의 반등 → ○ 충족. 간밤 미 반도체가 급반등(SOXX +7%, 마이크론 +10%, 마벨 +14%)했다.
4. 투매의 소진 → ○ 충족. 어제 서킷브레이커 자체가 강제청산·투매를 한 번에 토해 낸 자리였다.

넷 중 셋이 켜졌다. 어제 "둘 이상이 같은 날 나타나기 전까지는 현금이 포지션"이라고 적었는데, 오늘 그 조건이 충족됐고 시장은 정확히 그만큼 튀어 올랐다. 판별표는 작동했다.

■ 2. 그러나 가장 중요한 칸이 비어 있다 — 외국인

오늘 반등을 만든 손이 누구인지 봐야 한다. 유가증권시장 최종 수급은 기관 약 +2.9조(2조 9,142억) 순매수, 외국인 약 -1.9조(1조 9,127억) 순매도, 개인도 약 -1.1조(1조 1,475억) 순매도. 즉 오늘의 +8.18%는 **오롯이 기관과 외부 훈풍(엔비디아·미 반도체)이 만든 반등이지, 외국인도 개인도 아닌 — 외국인 본진이 돌아와 만든 반등이 아니다.**

이게 핵심이다. 이번 하락장의 출발점은 6월 1일 외국인의 3조 원 분배였다. 그 본진이 다시 사들이기 시작해야 '추세의 복귀'라 부를 수 있다. 오늘 외국인은 매도 속도만 줄였을 뿐, 방향은 아직 매도다. 세력 본진은 아직 자리로 돌아오지 않았다.

■ 3. 같은 뉴스, 하루 만에 뒤집힌 해석

흥미로운 장면이 있다. 어제 칼럼에서 나는 "엔비디아가 SK하이닉스·LG·네이버와 AI 협력을 발표했는데도 시장이 거들떠보지 않았다 — 호재가 무시되는 건 시장이 공포에 넘어갔다는 뜻"이라고 적었다.

그런데 오늘, 바로 그 엔비디아 모멘텀(젠슨 황 방한과 협력 구체화)이 반등의 핵심 동력이 됐다. 같은 재료가 어제는 무시되고 오늘은 +8%의 연료가 됐다. **뉴스가 시장을 움직이는 게 아니라, 시장의 심리 상태가 같은 뉴스의 해석을 뒤집는다.** 공포의 바닥에선 호재가 안 보이고, 공포가 한 번 풀리면 어제의 그 호재가 갑자기 거대해 보인다. 재료의 가치는 고정돼 있지 않다 — 심리가 곱하는 계수다.

■ 4. 반등인가, 데드캣 바운스인가 — 변동성이라는 진짜 위험

오늘 가장 무서운 숫자는 +8.18%가 아니라 VKOSPI(공포지수) 86.58, 사상 최고치다. 이틀 사이 하락 서킷브레이커와 상승 사이드카가 연달아 걸렸다는 건, 시장이 방향을 잡은 게 아니라 양방향으로 미쳐 있다는 뜻이다. 이런 국면에서 진짜 위험은 '방향'이 아니라 '변동성 그 자체'다.

급락 다음 날의 급반등은 두 얼굴을 갖는다. 진짜 V자 바닥의 첫날일 수도, 강제청산이 끝난 자리에서 나오는 기술적 반등(데드캣 바운스)일 수도 있다. 둘을 가르는 건 결국 1번 조건이다 — **외국인이 순매도에서 순매수로 돌아서는 날.** 그날이 오기 전까지 오늘의 반등은 '조건 3개가 켜진 기술적 되돌림'으로만 채점해 둔다.

■ 마무리 — 무엇을 보고 움직일까

정리하면 이렇다. 어제 적은 바닥 조건 중 환율·미 반도체·투매소진 셋이 켜졌고, 그래서 반등이 나왔다. 판별표는 통했다. 다만 가장 무거운 한 칸(외국인 복귀)은 아직 비어 있고, 변동성은 사상 최고다.

그래서 지금은 ① 외국인이 순매수로 전환하는지 ② VKOSPI가 80대에서 내려와 변동성이 가라앉는지 ③ 원/달러가 1,520원대 아래로 더 진정되는지 — 이 셋을 추적할 때다. 셋이 같이 돌아서면 오늘의 반등은 진짜 바닥의 첫날로 승격되고, 외국인이 다시 팔기 시작하면 오늘은 데드캣 바운스로 정정된다.

이틀 만에 천국과 지옥을 오간 시장이다. 이런 장에서 살아남는 법은 단순하다 — 변동성이 사상 최고일 땐 베팅의 크기를 줄이고, 방향이 아니라 외국인 수급이 확인될 때 크기를 키운다. 오늘도 결론은 같다. 가격을 쫓지 말고 수급을 보라. 내일, 외국인 순매수 전환 여부부터 보자. 다음 칼럼에서 보자.